En el ojo del huracán y un huracán de la categoría 10 golpea al sistema financiera.
Ambos títulos sin duda indican cual es el asunto más importante por el momento. Hace unos dos semanas todavía parecía que los problemas en el sector financiera estuvieron bajo control. Una lectora de mis musing me mandó un mail preguntándome cual es mi opinión y sobre todo si ya hemos pasado por lo peor. En mi post mencioné que en mi opinión estamos en el ojo del huracán y cerca de la secunda parte. Una secunda parte la cual he esperado muchísimo más fuerte que la primera parte. Mencioné que me parece que el huracán realmente tomó fuerza mientras que nosotros pasamos por el ojo.
Bueno ahora un par de días más tarde sabemos que realmente la secunda parte del huracán, lo cual nos golpea ahora con toda fuerza, es sin duda muchísimo más fuerte que la primera parte. En solo dos semanas desaparecieron varias instituciones financieras. Fannie Mae y Freddie Mac están bajo la protección del estado en lo que llaman conservatorship. Lehman Brothers entró en Chapter 11 estando en bancarrota. Merrill Lynch fue comprado de Bank of America. AIG bajo control del estado conservatorship. Otras instituciones en necesidad de liquidez y nuevos fondos. Instituciones que hasta ahora se contemplaban como excelentes tambaleando. Goldman Sachs y Morgan Stanley posiblemente van a desaparecer pronto. JPMorgan Chase para mi es candidato. Las piezas del domino están cayendo. Hay muchas piezas que faltan todavía. Va a haber muchísimas más piezas cayendo. Porque creo?
Bueno por una parte los exceso que todavía existen en los mercados no se han reducido de ninguna manera a niveles normales. Además la historia muestra que el péndulo no va de un exceso de vuelta a la normalidad sino primero va al otro extremo. Me parece que ni siquiera hemos pasado una cuarta parte de lo que haya que corregir. En mis posts en ingles he mencionado varias veces los derivatives y en particular los CDS o "crédito default swaps". Los CDS es un tipo de seguro que uno puede comprar para protegerse de un evento de que una entidad falla en repagar cualquier tipo de crédito. Inversionistas han usado los CDS para protegerse de un evento que una compañía falla y no podría repagar por ejemplo sus bonos. Bueno el mercado de los CDS ha crecido muchísimo en los últimos meses. La idea de los CDS en si no es una mala idea. El problema es, como con todos los derivatives, que en un momento dado se necesita que las partes que según lo acordado tienen que pagar, sean todavía solventes. Es a decir, si yo compro un seguro espero que la compañía de seguros todavía va a existir y va a estar capaz de pagar en el momento que deberían pagar.
Si eso no es el caso no me sirve mucho haber pagado todo el tiempo mi prima.
Bueno estimado lector desafortunadamente gran parte de los CDS y otros derivatives tienen como contra partidos a los mismos instituciones financieras los cuales deberían pagar. Por ejemplo si un inversionista tiene un CDS y la contra partida es Lehman Brothers, posiblemente el CDS no sirve nada.
Lo que pasó con Fannie Mae, Freddie Mac, AIG, Lehman Brothers etc. son cada uno un evento de una falla de crédito y por lo tanto alguien debería pagar. Lo que se puede decir es que en la mayor parte de los casos los contra partidos son instituciones financieras los cuales mismo necesitan dinero o liquidez y por lo tanto no van a estar capaz de pagar estas sumas de miles y miles de millones.
Bueno con la perspectiva que se ve por el momento bastante negativa uno debe tener, en mi opinión humilde, oro físico. Hace una semana mencioné en mi post en ingles que creo que un precio de unos 740 dólares por onza es un precio excelente y si uno tiene liquidez es un buen momento de comprar. Mencioné que me parece una comprar de poco riesgo. Lo mismo era el caso con la plata. Bueno la semana después tanto el precio del oro como de la plata subieron considerablemente. Mi meta para 2008 sigue siendo un precio encima de unos 930 dólares por onza de oro (980) y encima de 18 dólares por onza de plata. Para Marzo sigo con mi meta de 1,200 dólares la onza de oro y 24 dólares la onza de plata.
La pregunta sin duda es porque el precio del oro y la plata han bajado tanto en Agosto. Bueno estimado lector en mi opinión todo indica que los precios fueron manipulado a la baja por los bancos centrales vía sus agentes que son dos bancos en particular. En un par de días, poco antes de la baja fuerte, estos dos bancos acumularon (vendieron) una cantidad enorme de futuros. Con eso lograron bajar los precios considerablemente. Obviamente con los precios bajando muchos de los ordenes stop loss, o ordenes que dicen que haya que vender si toca un precio X se han ejecutado. No cabe duda que los dos bancos han sabido exactamente donde sus clientes (hedge funds) han tenido sus stop loss orders. Bueno como mencionado estoy convencido que fue manipulado a la baja. Lo que resultó en una discrepancia enorme entre el mercado papel y el mercado físico. Es a decir el mercado de los futuros logró bajar el precio de la plata a un precio de 10.50 la onza pero si alguien quiso comprar una onza física no lo ha logrado abajo del precio de 19 dólares la onza. Es a decir nadie vendió una onza a 10.50 dólares. Bueno manipulaciones tienen sus efectos a corto plazo pero no a largo plazo. Lo que vemos ahora es que estamos volviendo a la tendencia a largo plazo, lo cual es precios de los metales preciosos subiendo. No tengo ninguna duda que el mercado bull actual en los commodities y en los metales preciosos, petróleo y gas natural en particular, van a durar por lo menos unos 10 a 15 años más.
Bueno estimado lector como anteriormente mencionado el sector financiera está en problemas serias. Va a haber muchas instituciones más que van a desaparecer. Pero no solo el sector financiero está en problemas hay otros sectores con problemas enormes también. Hace un par de año mencioné a varias personas que no compraría ninguna inversión de Fannie Mae y Freddie Mac. Lo mismo dije de GM, Ford y Chrysler. En la lista de Compañía que no compraría ninguna inversión relacionada con ellas también figuraba GE (si es correcto GE el flagship de la bolsa y la única compañía que estuvo incluido en el Dow Jones desde la existencia del mismo) y también AIG. Bueno estimado lector aunque que las compañías mencionadas han tenido buenas calificaciones no me gustaron por nada. Me acuerdo muy bien que casi todas las personas a los cuales he mencionado mi opinión estuvieron sorprendidos y seguramente algunas dudaron mi sentido común o capacidad analítica. Como andaba diciendo hace ya unos 7 años que creo que el precio del oro va en menos de 10 años estar encima de 850 se puede estimar que las mismas persona dudaron aun más mi capacidad analítica. Bueno no tenia y todavía no tengo la bola de cristal. Pero la verdad es que ya hace un par de años se veía unas tendencias claras. Claro si uno sigue lo que la armada de asesores de inversiones dice a uno, es difícil lograr buenas ganancias y es aun más difícil lograr proteger su poder adquisitivo. Porque? Bueno la razón es que la armada prioritariamente vende o le ofrece los productos que son interesante para los bancos y no necesariamente para los clientes. Adicionalmente los análisis de los bancos son orientados hacia la venta de algo que es interesante para el banco. Adicionalmente encontrar una análisis estudiando los ciclos largos es prácticamente imposible. Pero si uno quiere estudiar los ciclos uno tiene que analizar ciclos sobre por lo menos 100 años, o ciclos como por ejemplo Kondratieff. Si uno analiza ciclos largos uno se da cuenta que los análisis de los bancos posiblemente están casi siempre equivocados.
Bueno estimado lector con todo lo anterior mencionado quisiera decir que no le sirve nada si su asesor que bien puede ser el más inteligente y sabio y con todos los diplomas posibles si el mismo no analiza ciclos largos y sobre todo no usa su masa gris y el sentido común. El sentido común, estimado lector, sirve en la mayor parte de los casos muchísimo más que unos supuestos análisis sofisticados.
Lo que uno necesita es un asesor que se siente como socio de uno. Un asesor que tienen el valor y coraje de ir contra los intereses particulares de unas empresas o privadas. Un socio de verdad que no tiene miedo de cuestionar la opinión de la persona que asesora. Que no tiene miedo de expresar una opinión independiente siempre y cuando es bien pensado.
Estoy consiente que es difícil encontrar asesores hechos en esta madera. Por lo tanto le recomiendo tomar la información recibida de parte de ellos con cuidado. Tambien le recomiendo preguntar a sus asesor unas preguntas criticas si le ofrece unos productos. Son realmente productos que son para el interés del cliente o solo para la institución para cual el asesor trabaja?
La noticia buena es que si hay varias personas que califican como buenos y serios asesores. Conozco algunos. Pero me parece que en la armada grande hay más tiburones que realmente buenas asesores.
Bueno estimado lector, he sobre todo mencionado unos pensamientos que últimamente pasaron mi mente. Me sentía mal escribiendo prácticamente con cada post sobre problemas. Realmente no me gusta tanto hablar sobre los problemas sino sobre soluciones. No tengo ningún problema de hablar sobre riesgos porque para encontrar una solución es importante contemplar también los riesgos. Siento mucho que mis opiniones o mis advertencias se están poniendo realidad últimamente. Le puedo asegurar que prefiero no tener razón que tener que aceptar que todo se vuelve tan difícil últimamente.
Mi advertencia es: cuídense muchísimo. La situación se ha vuelto complicado. Tal vez es buena idea de volver a unos de mis anteriores posts donde he mencionado mis pensamientos en términos generales sobre lo que puede pasar si todo se va a poner más complicado. Los musings míos sobre el tema encuentra al final de los siguientes links
http://themusingsoffritz-espanol.blogspot.com/2008_05_01_archive.html
http://themusingsoffritz-espanol.blogspot.com/2008_06_01_archive.html
Para terminar mis comentarios quisiera darle mis opiniones sobre algunas inversiones
1. Materia prima
No tengo duda que el mercado bull va a durar un par de años mas. Prefiero sobre todo oro y plata, petróleo y gas natural. También me gusta el uranio, carbón y las materias primas relacionados con comida
2. Agua
Agua sin duda es un tema del futuro
3. Acciones
Por el momento no me gustan los mercados accionarios. Creo que hay que esperar hasta realmente la crisis terminó y el polvo haya bajado. Es en mi opinión todavía bastante temprano para comprar acciones aunque que sean de temas del futuro
4. USD
No veo futuro. Es mejor tener oro o francos suizos
5. intereses
Creo que los rendimientos de bonos en dólares van a subir considerablemente. Por lo tanto es mejor estar en cash y no comprar bonos a largo plazo.
6. Crisis
Estamos lejos de una solución. Creo que ni siquiera hemos pasado la primera cuarta parte de la crisis.
7. Hedge Funds
Cuidado. Mira bien en que inviertan. Si usan derivatives corren ciertos riesgos. Estoy convencido que en menos de 5 años va a haber una sexta parte de la cantidad actual de hedge funds
8. Private Equity
Si tiene fondos líquidos talvez es mejor esperar un par de meses. Estoy convencido que van a resultar excelentes oportunidades para poder comprar negocios existentes. Cash y oro es king. Creo que el conocimiento suyo vale más que el conocimiento de una persona que maneja un Private Equity fund. Porque? Bueno la verdad es que la gente que maneja los fondos de Private Equity en una gran parte solo tienen experiencia como inversionistas no como empresarios. Mientras las cosas van bien no hay problema con eso. Los conocimientos de los mercados financieros pueden ayudar a ellos de hacer buenos negocios comprando compañías usando créditos y vendiendo la misma compañía por parte una vez que haya sacado a las mismas compañías sumas enormes por concepto de accesoria. La verdad es que con todo ello no han creado en ninguna forma un valor agregado. Lo único que han creado era ganancias para ellos mismo y para los bancos que han otorgando los créditos. Ahora las cosas han cambiado. Por un lado ya no tienen mercado para vender las compañías con ganancias y por el otro lado ya no reciben líneas de créditos. Ahora si tienen que hacer los call para recibir el dinero cometido de parte de los inversionistas que se comprometieron anteriormente.
9. energía
Inversiones en energía tienen mucho futuro
10. Peak Oil
Sigo creyendo en la teoría de Peak Oil. Creo que hemos pasado el Peak en 2006.
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