Rotorua

Estimado lector, en caso de que haya una parte que no esta explicada en forma clara, le sugiero consultar la versión en ingles en http://themusingsoffritz.blogspot.com/

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Rotorua
Estimado lector en los ultimas semanas había mucha información con desafortunadamente noticias desagradable. Pero parece que la situación se ha mejorado un poco desde mi ultimo musings. La falta de malas noticias sin duda ya es muy positivo.
Durante mis últimos días en mi viaje a Nueva Zelanda he visitado la cuidad Rotorua, la cual es una cuidad linda situada en una área que es mundialmente una de las más activas de punto visto actividad volcánica. Contemplando las atracciones me surgieron los siguientes pensamientos.

1. El enorme poder que nuestra tierra madre tiene debajo de su superficie es realmente impresionante. Rotorua como mencionado anteriormente es una cuidad situada en una área con actividad volcánica altísima. Caminando por la cuidad uno puede observar de frente de casas jardines con huecos que tienen agua o lodo hirviendo. Es realmente interesante ver todo eso. La parte talvez negativa es el olor. Los gases que salen de la tierra por la actividad volcánica huelen a azufre y azufre huele como huevos podridos. En la área de Rotorua y sus alrededores hay muchas atracciones turísticas que en la mayoría son de una o otra forma de actividad volcánica, por ejemplo géiseres, lagos con agua y lodo hirviendo los lagos de diferentes tipos de colores etc.). Poder observar estos espectáculos naturales ayuda a uno de entender el poder puro que esta hirviendo dentro del útero de la tierra madre. Un poder que puede explotar en cualquier momento. De facto en el año 1886 hubo una explosión enorme de un Volcán cerca de Rotorua. Por la explosión desparecieron partes extensas y la explosión causó un par de victimas mortales. Esta parte hoy en día es una de las atracciones turística más importante de la región. Bueno estimado lector la razón por la que estoy escribiendo sobre Rotorua y su actividad volcánica no es por promover el turismo, aunque creo que vale la pena visitar Nueva Zelanda porque es un país realmente hermosa, la razón porque escribo sobre la actividad volcánica es más bien porque me hizo acordar a la actividad en el mercado de los metales preciosos. Ambos, la actividad volcánica y la actividad en los mercados de los metales preciosos está controlado por una cierta fuerza, la cual puede ser natural como en el caso de los volcanes como también puede ser artificial como en el caso de los metales preciosos. Ambos, por el momento, no se deja subir al nivel que naturalmente se deben encontrar. Por eso en ambos la fuerza por falta de un escape, se está incrementando cada día, hasta que haya una explosión. Si uno por ejemplo analiza la situación de los metales preciosos, la fuerza se ha incrementado por unos 25 años sin una erupción. Por el tiempo largo sin erupción y por lo tanto por un enorme poder acumulado, la erupción que va a ocurrir en un momento dado en el futuro, va a ser muchísimo más violento y va posiblemente ser muchísimo más fuerte de lo que la gente espera. Lo que hemos visto en los últimos años a relación con precios de los metales preciosos subiendo parece ser más bien como algo que hierve un poco y no realmente una explosión. Los lectores que me conocen, saben que en el pasado he usado el ejemplo de un balón lleno de aire lo cual cierto poder está tratando de mantener abajo del agua mientras el nivel del agua (inflación) está subiendo constantemente. En un momento dado la presión del aire dentro del balón va a ser tan alta que va a ser imposible de mantener el balón en el mismo lugar. El resultado va a ser que el balón va a subir tan fuertemente que va a saltar del agua hasta que después de un par de segundos va a caer a la superficie. Sigo pensando que es un buen ejemplo para explicar lo que posiblemente va a resultar. Contemplando la actividad volcánica y pensando sobre los efectos que puede haber, me hizo creer aun más de que el ejemplo mencionado es posiblemente lo que va a resultar. Igual como con el balón la fuerza va a ser tan fuerte que los precios de los metales preciosos van a saltar muchísimo. Espero que los precios de los metales preciosos, igual como las rocas y la lava de la explosión volcánica, van a explotar así que por un momento van a subir encima de los precios normales ajustada a la inflación de verdad antes de volver al precio normal, ajustada a la inflación. Solo para mencionarlo otra vez, querido lector, tomando las cifras reales de inflación de verdad, el precio de una onza de oro ya hoy en día debería estar por encima de 4,400 dólares. Tomando las cifras oficiales todavía debería estar encima de 2,200 dólares. Bueno estimado lector, mi sentimiento es que la explosión puede resultar en cualquier momento. Puede ser en un par de semanas o meses.


2. Cisne negro
Los cisnes negros sin duda son unos pájaros muy lindos. Viajando por Nueva Zelanda he tenido la oportunidad de ver varias cisnes negros. Observando estos pájaros me hizo acordarme al libro de Taleb con el nombre “The Black Swan”. Aunque todavía no he tenido el tiempo de leer todo el libro, me acuerdo al ejemplo del pavo que todos los días fielmente ha recibido su comida de parte de un miembro de la raza humana. Recibiendo su comida día por día hizo creer al pavo que es su derecho natural. Hasta que llegó un día, poco antes del día de las gracias, que cambió completamente la situación. Realmente estimado lector sigo creyendo que la mayor parte de la gente todavía cree que nada serio puede pasar en los mercados. Sin duda los medios y las autoridades están manipulando las noticias en la forma que la gente no ve ningún peligro. Bueno hay un par de comentadores de la Tele que ahora hablan de una posible recensión. Interesante es que los mismos comentadores que ahora hablan de una recensión hasta hace un par de días dijeron que no haya recensión. Ahora dicen que la recensión que hasta ahora no existía ya paso por la mitad. También dicen que va a ser una recensión corta y sin mayor problemas. Analizando los charts de John Williams, los estados unidos en realidad ha estado en recensión desde hace más de 6 años. Eso en mi opinión no es una recensión suave y mucho menos corto. Este hecho, querido lector, me hace creer que a) que la recensión no va a ser suave b) que va a durar muchísimo más tiempo que la gente piensa y c) que uno debe analizar bien la situación de sus inversiones, sobre todo inversiones en acciones. No me sorprendería de ver una situación de black swan. Me parece que actualmente hay un manada de cisnes negros volando el cielo encima de la tierra financiera. Un evento black swan puede ocurrir mañana o en un par de semanas. Talvez Publava tiene razón y vamos a ver la parte dulce de los mercados primero. Pero de todas maneras sigo viendo la manada de cisnes negros volando. Mientras la manada sigue en el aire, prefiero personalmente estar debajo de un techo de protección y observar los pájaros o los mercados desde lejos.


Comida
Estimado lector seguramente ya ha escuchado de los problemas de falta de comida para una gran parte de la población mundial. Ya hemos visto disturbios en varios países. Hace un par de días un amigo de un país de América Central me comentó de varios productos que los precios han subido más de 40% este año. Todo esto aumenta la ya larga lista de productos agrícolas que han subido de precios en forma considerable en los últimos meses. Los precios de la comida ya están tan altas que para mucha gente es imposible de conseguir lo que necesitan. No tener la posibilidad de conseguir la comida en forma legal, quiere decir que hay más y más gente que va a tratar de conseguirla en forma ilegal. Me parece también que vamos a ver muchísimo más disturbios. Realmente ya hay problemas por robo de comida. Según un periódico de Nueva Zelanda, los campesinos tailandeses ya duermen en el campo para evitar que la gente roba su arroz.
El banco mundial mencionó que 33 países están a riesgo de tener disturbios por precios altos de comida. En algunas países ya es realidad. Ya hay una lista larga de países que han visto disturbios por precios altos de comida. Parece que casi cada día hay otra país para poner en la lista.



Bettina Leuscher del programa World Food comentó.
“Creo que estamos de frente de una tormenta perfecta”. “Más y más gente sufre de hambre y necesita ayuda. Al mismo tiempo tenemos la situación de que las reservas son en el punto más bajo históricamente. Los precios han aumentado tremendamente. En algunos casos han duplicado en un par de meses y al mismo tiempo tenemos un cambio de clima con menos cosecha por sequía o otros desastres naturales”.

Sin duda, estimado lector, parece que vamos a ver un tiempo con bastante tormentas.
Disturbios en el Big Apple? NO. No es posible de verdad? Bueno tal vez es. Ya hay salen algunos reportes de que faltan productos de consumo alimentario.

Siguiente más información sobre materia prima agrícola.
Ya se sabe que los precios de comida siguen subiendo.

Abril 3, Bloomberg. “el precio del maíz subió encima de 6 dólares por “bushel” por la primera vez en la historia por el tiempo malo con mucha lluvia. La lluvias causan que el campo esta saturada de agua y por lo tanto los campesinos no pueden sembrar.

Abril 2, Financial Times: “los gobiernos alrededor del mundo en desarrollo están tratando todo para aumentar la importación de productos agrícolas y al mismo tiempo poner restricciones sobre la exportación de su propia producción todo eso para poder evitar disturbios sociales”. Saudita Arabia bajó los impuestos de importación para casi todos los productos importantes de comida. El impuesto de trigo bajaron de unos 25% a cero y bajaron considerablemente los impuestos para productos como leche, huevos y aceites vegetales. India bajó los impuestos para productos de aceites comestibles y trigo y prohibió la exportación de arroz con excepción del arroz basmanti. Vietnam el tercer más grande productor de arroz notificó que van a reducir la exportación de arroz por lo menos por un 11% este año.

Abril 3, Financial Times. “Tener el riesgo de disturbios, no sorprende que los gobiernos de mercados emergentes toman la opción de ayudar a sus gente. De India hasta Egipto, los gobiernos bajan o eliminan impuestos de importación de productos agrícolas y al mismo tiempo ponen restricciones en la exportación de ellos. A largo plazo sin duda, van a sentir los efectos de su política y de sus subsidios. La falta de ingresos por los impuestos las exportaciones y subsidios van a tener un efecto en los presupuestos de los países. India por ejemplo gastó 600 millones de dólares en subsidios de arroz y trigo. Las filipinas unos 520 millones….Indonesia 2,2 mil millones etc.

Otros materias primas
Petróleo
El petróleo ya está bien encima de los 110 dólares por barril. Los precios del crudo siguen subiendo en forma constante. T.Boone Pickens quien ha esperado ver una corrección a la baja del precio del crudo en el segundo trimestre cambió hace poco su opinión y por lo tanto hizo cambios en su portafolio. Parece que lo hizo bien. Personalmente he logrado de comprar un par de inversiones en petróleo cunado el precio estuvo entre 100 y 108 dólares el barril. Quise comprar más pero no todos mis ordenes se ejecutaron. Como quisiera aumentar mis posiciones voy a comprar más si llegamos otra vez a un nivel de unos 105 dólares el barril

Metales preciosos
Después de una caída fuerte, últimamente los precios de los metales preciosos parecen ser estables. Todavía pueden bajar a nivel de unos 840 dólares la onza. La ventaja es que precios más bajos nos dan la oportunidad de poder comprar a precios más favorables.

John Williams sobre hiperinflación
Estimado lector siguiente una pequeña parte de una pieza de información de John Williams. Si quiere leer toda la información, por favor consulta la pagina web www.shadowstats.com
La economía de los estados unidos es en un punto de una inflación combinado con recensión cada vez más intensivo, lo cual eventualmente va a volverse a una hiperinflación con una depresión grande. Una hiperinflación es posible dentro de los próximos 10 años a mas tardar. El gobierno de los estados unidos y el FED ya se cometieron el sistema a la dirección de la hiperinflación con su política de liquidez en abundancia dando el dinero al “big Money” con intereses especiales.
Los estados unidos ya no tiene la posibilidad de evitar el armageddon financiero. Gobiernos corruptos normalmente usan la impresora de dinero como una solución para tener suficiente dinero para poder cubrir sus obligaciones financieras. La alternativa para los estados unidos seria negar su deuda y obligaciones existentes, una solución que gobiernos modernos no usan a menos de que sea un gobierno que llegó al poder por una revolución. Obviamente la solución de renegar las deudas no va a tener un fin más feliz que la solución de imprimir más billetes. Con la creación de montos masivos de nuevo dinero (FIAT lo cual no tiene garantía de oro por ejemplo) vamos eventualmente llegar al colapso completo del dólar y todos los papeles denominados en dólares. Lo que tenemos de frente va a ser extremamente difícil y van a ser tiempos sin felicidad para muchos. Ralph T. Foster en su libro “Fiat Paper Money” termina su libro con una frase de una entrevista en el año 1993 con el profesor de Harvard Friedrich Kessler, lo cual vivía la experiencia de la Republica de Weimar con su hiperinflación.
“Estuvo horrible. Horrible! Como un rayo que cayó. Nadie estuvo preparado. No puedes imaginar la rapidez con la cual todo pasó. No había ninguna articulo en las tiendas. No pudiste comprar nada con tu dinero de papel”.

La situación no cambio en absoluto. La crisis financiera actual mostró la actitud del FED y el gobierno para gastar lo que es necesario creando todo el dinero necesario para poder evitar una implosión del sistema financiera. El dólar ya bajó más de 20% contra todos los monedas importantes lo cual va posiblemente resultar que la gente busca otra safe haven cambiando sus dólares por otros monedas. Eso es importante porque si resulta va a tener el efecto que el tiempo hasta que resulte la hiperinflación va a ser más corta.

Bueno estimado lector no he tenido la oportunidad de leer el libro mencionado. Pero de todas maneras todo lo que he leído sobre la Weimarer Republic con su hiperinflación y lo que se puede leer últimamente sobre Zimbabwe lo cual también tiene una hiperinflación, me muestra que estar en una situación con hiperinflación no es nada agradable de ninguna manera.

Siguiente información con varias temas

Goldman Sachs activos en nivel 3 aumentaron
Abril 9, Bloomberg: Goldman Sachs Group Inc., la compañía financiera más profitable, reportó un aumento en el primer trimestre de sus activos en nivel 3. Activos en nivel tres son difíciles para evaluar porque no tienen mercado liquido y como no se puede vender estas papeles fácilmente obviamente no se sabe cual es el valor real según el mercado o la eventual demanda. Con el aumento sus activos en nivel 3 ya están encima de sus competidores Morgan Stanley y Lehman Brothers.
Los activos en nivel 3 de Goldman subió un 39 % a un monto total de 96,4 mil millones de dólares al final de febrero. En noviembre del año pasado estuvieron en unos 69.2 mil millones de dólares. La relación de inversiones nivel 3 comparado con su patrimonio subió a 8.1% de un 6.2%. (lo cual estimado lector quiere decir que tienen un monto enorme de inversiones que no tienen mercado en sus libros. La relación con su capital o patrimonio con las inversiones sin mercado es altísimo. Como las inversiones del nivel 3 no tienen mercado no se sabe si estos inversiones pueden ser vendidos y se sabe aun menos a cual precio. Muy probablemente los precios a los cuales las entidades financieras en los estados unidos evalúan el valor de sus inversiones nivel 3 es muy por encima del valor al cual al final cabo van a lograr venderlos si eso es posible. Posiblemente muchos de estos inversiones nivel 3 no se puede vender en absoluto, lo cual va a resultar en una perdida total. En mi humilde opinión las entidades financieras como Goldman etc. ya deberían haber hecho un writedown de muchas de las inversiones en el nivel 3. Por lo tanto no escuchar de writedowns de parte de ellos no significa nada me parece.)

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aJ2Kfr_qt03g&refer=home

FED
Algunos comentarios de varias analistas
El FED inyecta varias mil millones de dólares en liquidez al mercado.
El TAF (Term Auction Facility) ofreciendo créditos a 28 días para los bancos comerciales ya pagó unos 310 mil millones de dólares desde diciembre del año pasado. Se necesita muchísimo más.
Según el Wall Street Journal, el FED busca formas para aumentar sus posibilidades de prestar dinero. Aunque según el FED no hay problemas están aparentemente trabajando en planes de contingencias.
Estimado lector creo que uno se puede preguntar si hay alguien o algunas entidades con mucho miedo. No parece así?
Solo para mencionarlo. Prestar dinero a casa de corretaje (Brokers) no se ha hecho desde la depresión grande (1929-1934)
Hace poco, Paul Volcker mencionó que una crisis de créditos es “la madre de todos los crisis”.
A una pregunta sobre una posible crisis del dólar Volcker contestó “crisis del dólar….no hay que predecirlo, ya estamos en ella… déjame acordarle que el dólar al final cabo es solo una moneda de papel (fiat) con la única garantía de palabras y la política del gobierno.

IMF
El fondo monetario internacional por su parte espera que la recensión en los estados unidos va a ser suave. Ellos esperan el total de las perdidas por la crisis hipotecaria en unos 945 mil millones de dólares.
Bueno estimado lector estoy sumamente feliz saber que la recensión a la cual nos tenemos eventualmente que enfrentar va a ser suave. Realmente muy amable de parte del IMF de darnos esa información. Pero un momento. La información de parte del IMF es realmente buena? 945 mil millones de dólares en perdidas por la crisis hipotecaria? Eso no es bastante más que lo que hasta el momento fue publicado de parte de las entidades financieras? Si no me equivoco el total anunciado hasta el momento es unos 230 mil millones de dólares. Por lo tanto los 945 mil millones no quiere decir que hay muchísimo más malas noticias?

Oreo

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Oreo
Buen estimado lector con el post actual estoy tratando de endulzar lo que estoy escribiendo. La idea de la galleta Oreo presté de Jim Publava de www.financialsense.com. Financial Sense es la primera pagina web con información contraria que empezaba a consultar unos 6 años atrás. La pagina de Jim Publava tiene excelente información. Regresando al Oreo, que tiene que ver la galleta Oreo con los mercados financieros? Bueno, Jim Publava piensa que estamos acercándonos al la parte dulce y blanco entre los dos partes de galletas negras y duras.

Quote
El FED con su nueva política, el FED ahora esta intercambiando papeles con los institutos financieras. Básicamente están aceptando los papeles con cero liquidez. Realmente están aceptando papeles que no tienen mercado o compradores y por lo tanto si uno quisiera venderlas solo lo podría hacer con una perdida grande y además tendría el efecto que así empujaría aun más los precios a la baja. Lo que prácticamente el FED hace es tomar los papeles y añadirlos a su estado financiero. El congreso trabaja en planes adicionales de ayuda igual como el FED. Posiblemente vamos a ver más rescates y también más institutos cayéndose. Pero eventualmente la crisis va a pasar, los mercados van a estabilizarse y vamos a acercarnos a la parte dulce del Oreo.

Ahora mismo hay un océano de moneda en efectivo lo cual está invertido con un rendimiento bajísimo. Con el FED bajando aun más las tasas el rendimiento se va a bajar aun más. Como hay sumas enormes invertido en derivativos especulando a mercados más bajos, los que tienen estas posiciones tienen que eliminarlos en un momento dado. Con la masa de nuevo dinero creado y echado con los helicópteros de Bernanke vamos a ver un efecto sobre los consumidores más o menos en Mayo o Junio. Por lo tanto estoy esperando de ver en un momento dado un rally explosivo en los mercados de las acciones sobre todo en el momento que el efectivo se va a invertir en acciones porque los que tienen posiciones a la baja tienen que cubrirlos. En el momento que esto ocurre todo va rápido. Primero se va a ver una subida de unos 10% en segundos y eso va a sorprender a todos. Por lo tanto mi opinión en general es ge estamos acercándonos a la cosa dulce en el centro del Oreo.
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Bueno estimado lector de verdad espero que vamos a tener la oportunidad de disfrutar el dulce del Oreo. Pero que va a pasar una vez que lo hemos consumido? Va la galleta negra ser tan dulce como lo blanco? Talvez. Bueno sea como sea con todos esos rescates de institutos financieros, rebajas de impuestos y bajas de intereses que están en camino, va a tener un costo enorme. No hay nada gratis, lo cual quiere decir que al final cabo alguien tiene que pagar la cuenta. Eso va a ser el otro lado del Oreo.

Apalancamiento
Estimado lector, el apalancamiento es el factor más importante en este momento. Porque? Bueno mientras que las cosas vayan bien teniendo un apalancamiento en sus inversiones sin duda es una cosa bastante positiva pero el apalancamiento funciona en ambos lados. Lo cual quiere decir en caso que los mercados bajan el apalancamiento va en contra de uno. Siguiendo algunas comentarios de parte de Jim Publava.
Quote
Hablando de apalancamiento estoy discutiendo lo que llamo generalizaciones para institutos financieros. Algunos de los institutos podrían ser más apalancados que los demás dentro del grupo de ellos. Pero la situación de hoy en términos generales es así; Bancos comerciales tienen un apalancamiento de unos 10 a 1, lo cual quiere decir que por cada dólar de activos tienen 10 de deuda. Mirando los institutos de ahorros tienen más o menos un apalancamiento de 8.4 a 1. Corporativas de créditos tienen aproximadamente un apalancamiento de 8.4 a 1. Ahora viene la parte que asusta a uno. Los corredores de bolsas y los fondos hedge tienen un apalancamiento de 32 a 1. Lo cual quiere decir que por cada 32 dólares en deuda solo tienen 1 dólar en activos. La agencias con casi garantía del estado (government sponsored entitites) como Fannie y Freddie tienen en promedio un apalancamiento de 25 a 1. Tomando la combinación de todos los institutos se puede decir que el sistema financiera tiene apalancamiento de 12 a 1. Bueno eso es en términos generales. Si uno añade los derivativos las cifras podrían ser bastante más altas. Por ejemplo James Turk escribió hace poco un reporte con el titulo “Citibank va a sobrevivir?”. Si uno mira lo que dicen los estados financieros de Citibank en relación de su apalancamiento, Citibank tiene un apalancamiento de 8.2 a 1. Eso no es mucho. Pero porque Citibank ha hecho varias adquisiciones de otros bancos, lo cual quiere decir que han añadido goodwill a sus estado financiero. Si uno quita los activos tangibles como goodwill el apalancamiento del Citi es aproximadamente 42 a 1, lo cual quiere decir que en verdad tienen unos 42 dólares de deuda versus 1 dólar de activos. El apalancamiento del Citi se ha casi duplicado de aproximadamente 21 ½ a 42 en un poco más de 2 años.
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De verdad, estimado lector, es importante entender lo que quiere decir el apalancamiento que tenemos en el sistema. Mientras que tengamos un porcentaje tan alta de apalancamiento el riesgo de un desastre financiero es inminente. Rescates de institutos financieros van a costar muchísimo dinero. Dinero que se consigue imprimiendo más dinero. Eso va a aumentar la inflación monetaria. Al final cabo va a ser el dinero de la gente que paga los impuestos. Uno se debe preguntar si realmente se debería usar el dinero da la gente que paga cabalmente sus impuestos para rescatar a los culpables que por sus especulaciones excesivas a beneficio de ellos mismo nos han llevado a esa situación? Debería el estado invertir mil millones para rescatar instituciones financieras en problemas y así creando nuevos riesgos o efectos? Al final cabo es como tratar de curar un adicto a drogas con más drogas.

Se necesita las técnicas descritas en el libro de Goerge Orwell. Porque como uno puede explicar a los que pagan sus impuestos cabalmente que su dinero se usa para ayudar a los Bear Stearnes? Como uno puede explicar a ellos que los gerentes de esos compañías que ahora no valen nada han recibido por año bonificaciones millonarios y eso sin haber hecho un trabajo que lo justifica en absoluto? Como uno puede explicar a ellos que precisamente los CEO que fueron echados por malos resultados se los ha pagado millones en el momento que tuvieron empacar sus cosas?

Cambiando el tema, vamos a ver lo que pasa en los mercados accionarios

Enrico Orlandini escribió en su reporte mensual www.dtanalysis.com lo siguiente:
Quote
He mirado con gran interés como el FED esta tratando de cambiar la tendencia primaria del mercado accionario. El Dow entró en un mercado “bull” en el año 1981. Pareció en el año 1999 que el ‘bull’ se acabó pero en el año 2002 el bull tomó otra vez fuerza. Pero finalmente en Junio 2007 perdió su nueva fuerza. El mercado trató subir de nuevo hasta octubre y el top llegó hasta 14,340, lo cual técnicamente hablando no se confirmó por el índice de transporte. La teoría del DOW trata de identificar valor o falta de valor. Si hay buenos precios se compra si no se vende. El valor de una acción se puede medir usando el promedio de los dividendos pagados de todos los acciones del DOW (relación precio con ganancias o P/E ratio en inglés). Hablando en términos generales si hay un P/E de 8 o menos y un dividendo promedio de unos 6% o más hay un buen valor en la accione o con otros palabras el precio de la accione es bueno para una compra. La combinación mencionada dice que la acción como tal es barata por lo tanto debería ser acumulada. El mercado de hoy tiene un P/E de 17 con un promedio de dividendos alrededor de 2%. Si Chales Dow todavía viviera les dijera que el valor salió.
En agosto 2007 el FED se ha dado cuenta del problema de los créditos y decidió de solucionarlo con aun más créditos. Tratando de eliminar los obstáculos el FED empezó a bajar la tasa de intereses y al mismo tiempo aumentó la base monetaria por un trillón de dólares. Adicionalmente los banco centrales de Europa generaron posiblemente unos 500 mil millones de dólares más. Eso sin duda es mucha liquidez. Al final cabe que ha sido el resultado de todo eso? El DOW ha bajado en los últimos 5 meses. Que quiere decir eso sobre la política del FED si con tanta liquidez solo tenemos mercados bajando? La respuesta le dejo para Vd.
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Islandia
Estimado lector, Islandia, por lo menos lo que he escuchado parece ser un isla hermosa. Siendo cerca del polo norte el clima es fría. Se dice que la gente de Islandia es muy amable y abierta. Islandia usa en forma extensiva su energía geotérmico para la producción de energía. Como la isla es volcánica hay energía geotérmica abajo del superficie. Mirando Islandia de punto vista de inversiones se puede decir que hasta hace poco una inversión en Islandia (con calificación AAA) y la corona ha sido interesante. Especialmente para inversionistas buscando buenas inversiones en renta fija. Bueno estimado lector, lo que ahora parece ser excelente no quiere decir que lo mismo es garantizado para siempre.

Marzo 26, Financial Times: El jueves aumentó el miedo que Islandia podría ser el primer pías como victima por los problemas globales. Por lo tanto el banco central de Islandia aumentó su tasa de interés por 1.25% a la tasa de 15% tratando de reestablecer la confianza en su moneda que perdió 22% contra el EURO en los primeros meses del año 2008. La moneda bajó porque los inversionistas percibieron que el sector bancario de Islandia esta en peligro.

Marzo 28, Bloomberg: el riesgo de una quiebra de los bancos grandes de Islandia se aumentó por encima del 49% por según los swaps de credit-default.

Bueno como siempre las noticias tienen un lado positivo y negativo. Para inversionistas sin duda la noticia sobre Islandia y sus bancos no es noticia buena (por lo menos por todos que tienen bonos de Islandia). Para los que quieren comprar, los bonos ahora son muchísimo más barato y para turistas el viaje a Islandia cuesta ahora menos (por lo menos para todos que no calculan los precios basándose en dólares).

Commodities o materias primas
Bueno estimado lector hemos visto unas correcciones fuertes en los mercados de los commodities. Pero si estamos contemplando la situación fundamental no se ve tan mal de ninguna manera. La realidad es que los mercados de los commodities han sido en un mercado hacia arriba (bull) desde el año 2000. El índice “weighted UBS Bloomberg Constant Maturity Commodity” lo cual se compone de 26 contratos a futuros, se aumentó por más de 20% cada año desde el año 2001. El índice subió más de 10% en los primeros meses de 2008. Una encuesta de parte de la federación del campo de los estados unidos confirmó la tendencia. El resultado dice que una canasta con cosas como pan, leche, huevos y puerco cuesta USD 3.50 o 8.9% más que el año pasado. La bolsa de harina y huevos son los productos que más han subido. Ambos han subido más de 40% desde enero 2007. Eso sin duda es mucho. Seguramente se acuerda que he mencionado varias veces que los precios de la comida va a subir considerablemente y que vamos a ver disturbios alrededor del mundo por precios demasiado altos. Las reservas del arroz por ejemplo son tan bajos que resultó no solo en precios más altos pero también en una reducción de la venta del mismo. Arroz es la comida para millones y es una comida importantísima para mucha gente en el mundo. En el ultimo año el precio del arroz subió de unos 11 dólares hasta 19 dólares. Estos precios altos es la razón porque se ve disturbios en varias países. Los gobiernos que tuvieron enfrentar disturbios por precios altos de comida son, Méjico, Maroco, Senegal, Guinea, Mauritania, Uzbekistán, Yemen, Italia y Haití. No tengo duda que va a haber más países para añadir a la lista pronto. La falta de reservas de arroz por ejemplo obliga a los productores de poner restricciones sobre la exportación. Tailandia, el productor mundial más grande de arroz por ejemplo, está considerando restricciones. La razón de la subida de precios es por falta de reservas por un lado y una demanda más alta por el otro lado. Los gobiernos puede imprimir la cantidad de dinero que quieren pero desafortunadamente no pueden aumentar la producción de comida como quisieran.
Siguiente alguna información sobre el tema.

Marzo 24, Bloomberg: la demanda de China de carne, aceites vegetales y leche va a estar encima de la oferta por lo menos por los primeros seis meses de este año, según el ministerio de comercio. La oferta de carbón, petróleo y hierro también podrían estar insuficiente.

Bueno estimado lector en mi opinión la información sobre la producción de comida no parece indicar que vamos a ver precios más bajos pronto. Realmente más bien muestra que la situación fundamental no ha cambiado de ninguna manera.
Tenemos por un lado banco centrales que están inyectando como loco liquidez al sistema financiera, lo cual sin duda va a resultar en inflación más alta, y por el otro lado tenemos unos hechos fundamentales como por ejemplo menos producción de comida, menos tierra fértil, menos agua potable etc.. Hablando de metales tenemos la situación de tener reservas físicas bajísimas. Sabiendo que es sumamente difícil encontrar nuevas reservas y extraerlas de la tierra madre me dice que posiblemente los precios de los metales van a subir también. Aparte de eso tenemos que tomar en consideración la situación macro no ha cambiado por nada. Tenemos todavía países creciendo como por ejemplo China, India y Rusia y varios otros países. Países que hasta ahora han consumido menos que una tercera parte de los materiales primas del mundo aunque que tienen una población de unos 5.6 mil millones de personas. Con su éxito, los 5.6 mil millones van a consumir más comida y seguramente van a tratar de conseguir una participación más grande de la torta.

Oro
Bueno estimado lector, igual como en los demás commodities, hemos visto una corrección en los precios de los metales preciosos también. Es eso el final del mercado bull? Bueno antes de cambiar la opinión, preguntase, aparte del precio ha algo cambiado? Hubo un cambio en la situación fundamental de los metales preciosos? Personalmente no he escuchado nada al respecto de un eventual aumento de la producción mundial. Sabiendo que es sumamente difícil para las compañías mineras encontrar nuevas reservas tengo mis dudas que la situación de oferta va a cambiar pronto. Es posible que el dólar va subir por un par de semanas, pero realmente se ve que la situación de los estados unidos se está mejorando pronto? Por años se dijo que uno debería comprar oro para protegerse de la inflación. Cual va a ser el futuro de la inflación? Especialmente con el aumento da la base monetaria que hemos visto últimamente. Realmente estimado lector la pregunta si la subida del precio de los metales preciosos ha parado o no, no es tan importante. Me parece que estamos todavía en el “primary bull market” y personalmente creo que el mercado bull va a durar un par de años más. Aparte de eso, querido lector, como puede uno realmente proteger su capital? De todas maneras no me sorprendería de ninguna manera ver un precio de oro encima de los 1,200 dólares pro onza hasta finales del año 2008. De pronto va a haber una sorpresa para muchos en el sentido de que el precio podría aumentar aun más. Bueno por el momento no parece el caso. Más bien parece que vamos a ver el precio bajando hasta dólares 840 por onza. Pero realmente en mi opinión no debe ser razón de preocuparse. Para mi como Gold bug de todas maneras no es. El contrario para mi seria una razón para celebrar. Porque? Porque me daría una oportunidad excelente de aumentar mis inversiones en los metales preciosos a precios más favorables. Como estoy convencido que el oro es la moneda más segura, la mayor parte de nuestras inversiones es en metales preciosos. Aparte de los metales preciosos tenemos también inversiones en otros commodities. Eso quiere decir que casi un 100% está invertido en commodities. Claro Vd. puede argumentar que eso no es buena diversificación y sin duda tiene toda la razón. Además también podría argumentar que teniendo oro no proporciona un ingreso y sin duda también tiene razón con ese argumento. Pero la verdad es no tengo ningún problema con no recibir ingresos mientras que el precio del oro siga subiendo máx. de un 20% anual. Si necesito dinero todavía se podría vender un par de onzas.

Hedge Funds
Estimado lector seguramente se acuerda que he mencionado anteriormente que es mejor mirar bien en que los hedge funds invierten en caso que tenga inversiones en hedge funds. Sin duda todavía hay fondos de hedge que tienen buenos resultados. Pero personalmente sigo con la misma opinión. Parece que ahora hay más gente que finalmente se ponen más cautelosas. En el primer trimestre del año 2008, inversionistas vendieron 100 mil millones de dólares de inversiones en hedge funds. Solo como ejemplo, el primer trimestre del año pasado los inversionistas invirtieron 19 mil millones de nuevos fondos en hedge funds.

1984

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1984

Bueno estimado lector en los últimos 8 años había varias momentos en que me acordé a Goerge Orwell. Muchas de las situaciones las cuales tuviéramos que enfrentar me hicieron acordar a George Orwell’s famoso libro. Hace un par de meses saquee el libro que he comprado hace más de 30 años para leerlo de nuevo. Estuve sorprendido. Lo que escribe Orwell es tan real. Como pudo alguien hace un par de décadas ver en forma tan real como va a ser el futuro? Realmente no hay mucho más para decir. Básicamente ya estamos en el mundo descrito en el libro de Orwell. Si por ejemplo contempla como están tratando de salvar los mercados de su colapso, con información tan mala, es realmente igual como lo describió Orwell. Realmente de vez en cuando casi parece cómico ver como están operando. Están logrando de evitar el colapso de los mercados aunque las malas noticias salen hoy en día no solo diariamente pero ya varias veces por día. El publico todavía se siente bien y queda calmado. No se da cuenta lo que viene en camino. Los Orwellians realmente hicieron un buen trabajo. No solo logran hacer ver las noticias malas como más o menos bien encima de eso tan pronto que haya una pieza de información neutral o bien (lo cual cada vez es mas raro) logran cambiar la información así que se ve enormemente bien. La gente según el libro de Orwell realmente no lograron hacer su trabajo mejor que sus clones de hoy. Controlan los medios de verdad y así logran de cambiar cualquier pieza de información, que sea bien o no, en una pieza de información que cumple con sus prepósitos.

Bueno estimado lector, no hay que preocuparse ahora? Estamos en el lado seguro? Si es afirmativo, por cuanto tiemp0? Nuestros líderes de Orwell quieren que pensamos que estamos bien. Estamos bien de verdad?

Bueno estimado lector, las semana pasada estuvimos al borde del colapso financiero porque la mecha de la bomba neutrones de unos 500 trillones de dólares de derivativos se incendio porque Bear Stearns estuvo en prácticamente en bancarrota y por siguiente también todos los contrapartidas. Bueno estimado lector estamos bien ahora o solo tenemos un poco tiempo que compramos a un precio bastante alto? Bueno los derivativos todavía existen. Alguien tiene que pagar, por lo menos eso es lo que se espera. Pero que va a pasar en el momento que el contrapartida no puede cumplir su obligación? Tener un “hedge” perfecto no quiere decir nada en el momento que los contrapartidas no cumplan. Es como Dominó. La primera pieza del dominó se cae y los demás siguen. Bueno estimado lector aunque que tenemos un poco más tiempo hasta el momento de reconocimiento, el total de los riesgos sigue siendo lo mismo. Seguramente se acuerda que varias veces he mencionado que el mercado de los derivativos con su tamaño y sus riesgos puede explotar cualquier momento. Si puede y va a ser un desastre completo. Puede ocurrir mañana o en un par de meses. De todas maneras va a ser un desastre porque en este momento hay tantas construcciones complejos en el mercado que realmente nadie sabe los riesgos que lo involucre y los riesgos que cada uno tiene en sus libros. No falta mencionar, lo que ya saben, es que en este situación nadie realmente sabe quien es su contrapartida y por lo tanto quien es el riesgo. A mi me parece como la situación de los subprime o del sector hipotecario. Igual como las inversiones en el sector de las hipotecas, las inversiones en los derivativos es puramente especulativo (por lo menos por un porcentaje que es alrededor de los 90). No se puede permitir que una institución financiera importante falle.
Bueno estimado lector, la historia muestra que los mercados tienen la tendencia de moverse a lo normal después de un cierto tiempo. Pero hay que saber que en el caso de que el péndulo haya movido demasiado a un lado la reacción va a ser que el mismo péndulo va a moverse por la misma distancia al otro extremo antes de que se nivele en la mitad. Eso quiere decir que posiblemente no vamos a regresar a lo normal en una forma suave. Solo volver a lo normal posiblemente ya va a costar un par de victimas. Mover primero al otro extremo, sin duda, va a tener bastante más victimas. Bueno estimado lector hay que prepararse. Creo que no tiene problema en adivinar cual es mi inversión favorita para protección.

Hablando de derivativos, es importante saber que el valor nocional de los derivativos es ahora aproximadamente unos 500 trillones de dólares, posiblemente más. Eso es más o menos 10 veces el PIB mundial o con otras palabras es 10 veces más de lo que le mundo entero produce en un año. Sabiendo que las cifras oficiales del PIB son mucho mejor de la realidad, sobre todo en los estados unidos, mi estimación es que el total de los derivativos representa aproximadamente unos 15 veces lo que produce el mundo entero. Así es querido lector, la producción de papeles e inversiones de fantasía, como por ejemplo derivativos y estructuras complejas incluyendo un derivativo, has sido muchísimo más eficiente que la producción de cosas de verdad. Increíble, de verdad. Eso no es le juego de monopoly que hemos jugado en el pasado. Es realmente diferente? Tal vez. Tal vez las cifras son diferente. De todas maneras la moneda de papel sigue siendo lo mismo con el mismo valor. No importa si hablamos del monopoly tradicional o del monopoly de fantasía actual. La única diferencia si uno mira las monedas de papel es que la gente todavía acepta en forma de pago el dinero del monopoly actual. No se han dado cuenta todavía que los papeles con tinta negra y verde simplemente son papeles y de verdad tienen el mismo valor como el papel que hemos usado en el monoply tradicional. El papel en ambos es al final cabo una materia prima con el nombre papel o pulpa, lo cual antes estuvo madera y nada más.


Los bancos centrales hablan sobre rescates
De parte de Chris Giles y Krishna Guha de Financial Times, Londres, Viernes Marzo 21, 2008
http://www.ft.com/cms/s/0/a233faa2-f789-11dc-ac40-000077b07658.html?ncli...

Londres, Los bancos centrales en ambos lados del Atlántico are activamente discutiendo sobre la posibilidad de comprar en masa inversiones garantizadas con hipotecas como una posible solución del problema actual.
Eso involucraría usar fondos públicos para apuntalar el mercado en instrumentos financieros claves y así restablecer confianza tratando de parar el ciclo vicioso de ventas forzadas con precios cayendo.
Las discusiones sobre posibles futuros pasos todavía es en una fase temprano. Pero el hecho que una acción como tal se esta discutiendo muestra claramente que hay muchas preocupaciones sobre la salud del sistema bancaria.
Parece que el Bank of England es bastante entusiástico de poder explorar la idea. El FED dice oficialmente que esta abierta en principio de usar posibilidades de intervenciones en el mercado bajo ciertas escenarios. El banco central Europeo no parece estar con entusiasmado por nada.

Cualquier paso para comprar inversiones con garantía hipotecaria requería involucrar el gobierno porque se va a usar fondos del público. No ha indicaciones todavía que la administración estado unidense es a favor de una acción anteriormente mencionada. En la zona de Europa requeriría un acuerdo de 15 gobiernos independientes.

Si quisiera leer más sobre le tema, recomiendo leer la información en el webpage abajo
Quiet Coup Towards Nationalization

http://globaleconomicanalysis.blogspot.com/2008/03/quiet-coup-towards-nationalization.html

La información en la pagina web arriba mencionada es excelente. Así es, estimado lector, lo que ha pasada en los últimos días es prácticamente el principio de una nacionalización del sistema financiera. Valor moral es un tema que se ha escuchado mucho en los últimos días. Que quiere decirlo? Quiere decir que todos los bandidos que son los culpables de haber provocado la situación actual van a salir sin tener que haber enfrentarse con la responsabilidad. También quiere decir que los contribuyentes son los que van a pagar para solucionar los problemas de la gente que de punta vista moral no se debería ayudar de ninguna manera. Quiere decir que las impresoras de papel llamado dinero van a trabajar en “full” y eso sin duda va a llegar a una inflación monetaria enorme.

Más sobre el rescate de JP Morgan

Así es estimado lector, realmente quise decir del rescate del JPMorgan y no del rescate de Bear Stearns sobre que todo el mundo habla. Porque se pregunta seguramente. Bueno estimado lector en verdad estuvo más bien un rescate de JPMorgan y no de Bear Stearns. Eso sobre todo porque JPMorgen estaba y todavía es la contrapartida para una enorme parte de los derivados del Bear Stearns. Eso quiere decir si Bear Stearns hubiera ido a la bancarrota, JP Morgan hubiera tenido el mismo destino, por lo menos eso es lo que creo. Por lo tanto era casi una obligación que el FED entrara en el juego. Todo el rescate del Bear Stearns en verdad era para rescatar todos los que han tenido derivativos con Bear Stearns.

La semana pasada realmente estuvo una semana mala para los accionistas de Bear Stearns. Ellos salieron el Viernes hace ahora más de una semana a esquiar o a pescar y cuando regresaron el Lunes se han dado cuenta que prácticamente han perdido todo de su inversión en Bear Stearns. El CEO de Bear Stearns, campeón en bridge, por ejemplo tenia más que mil millones de dólares en acciones de BS. Después de todo, al final cabo esos mil millones tenían un valor de unos 30 millones de dólares. Bueno hacia el final de la semana pasada la situación se mejoró un poco para los accionistas de BS. JP Morgan aumentó su oferta de 2 dólares a 10 dólares. Tuvieron que hacerlo? Hay gente que dice que si para poder evitar acciones legales de parte de los accionistas de BS. Obviamente protegerse de acciones legales cuesta mucho dinero por un lado y tiene por el otro lado el riesgo de que haya que hacer publico información que quisieran tener en reserva. Bueno para los accionista no importa cual es la razón de verdad. Importante para ellos es recibir más dinero.

Hablando de JPMorgan, encontré la siguiente información, la cual en mi opinión es excelente. Por lo tanto estimado lector por favor copia y pega el link que sigue para poder leer toda la información.

http://us1.institutionalriskanalytics.com/pub/IRAMain.asp

Vamos a ver en que andan los demás instituciones de Wall Street.

Lehman Brothers sorprendió el mercado con un resultado excelente. Pero era realmente tan excelente? La verdad es que no era. Analizando los detalles de los estados financieros la cosa no se ve tan bien. Para más información sobre el tema, por favor copiar y pegar el link que sigue.

http://globaleconomicanalysis.blogspot.com/2008/03/questions-linger-over-lehmans-balance.html


FED

Aunque que el FED ha hecho muchas intervenciones tanto en Londres como en Nueva York el costo para prestar dinero ha subido. Aunque el FED bajó aun mas los interese, las tasas de hipotecas a largo plazo han subido de un 5.6% a un 6.4%.


Petróleo

El inversionista legendario en energía, T.Boone Pickens, cambió su opinión sobre el petróleo hace un par de días.
El inversionista bilionario ha tenido una posición especulando a un precio bajando en el primer trimestre. Convencido que el precio va a bajar abajo de 100 dólares el barril y por lo tanto haber tenido posiciones que reflejan eso movimiento resultó en un rendimiento negativo de unos 14$ en los dos últimos meses.
T.Boone Pickens dijo que piensa que se ha equivocado. El pensó que el precio del petróleo podría bajar unos 10 dólares en el segundo trimestre. Pero ahora, dice el, ya no cree que va a pasar así. También dice que en la segunda mitad del año vamos a ver precios encima de los 100 dólares por barril. Según el las compañías petroleras han pasado el tope de la producción. Es bastante difícil para ellos de aumentar sus reservas.


Peak Oil

Estimado lector Vd. ya sabe que tenia la opinión que hemos pasado el tope de la producción mundial hace 2 años. Todavía tiene sus dudas? Bueno no vamos a saber con certeza si he tenido razón o no hasta en un par de años. De todas maneras las noticias que salen sobre países productores me muestran que muy posiblemente mi análisis es correcto. Por ejemplo la noticia que salió en los días pasadas sobre PEMEX es una de las noticias que en mi opinión confirman lo que creo.
PEMEX el conglomerado gobernal de petróleo y mayor socio comercial anunció una baja de la producción de un total de 6.5% durante los primeros dos meses en el año 2008.

Hay que tomar en cuenta que PEMEX es uno de los más importantes exportadores hacia los estados unidos. Menos producción de PEMEX combinado con un consumo interno más alto quiere decir que va a haber menos para exportar, lo cual quiere decir también que los consumidores en los estados unidos van a sentirlo también.

Estimado lector si es un accionista de PEMEX o si tiene bonos de PEMEX o si tiene inversiones considerables en México, quisiera informarle que PEMEX por muchos años ha sido el productor de ingresos vía impuestos más importante en México. Lo cual quiere decir que va a haber unos años difíciles para México porque va a haber bastante menos ingreso de parte de PEMEX. La crisis tequilla hace un par de años resulto precisamente por poco ingresos en PEMEX dado que los precios del petróleo estuvieron en un nivel bajísimo en ese entonces. La crisis tequilla mostró claramente lo que puede pasar una vez que los ingresos de PEMEX no fluyen tan fácilmente como antes.


Otras materias primas

Bueno estimado lector los precios de las materias primas han bajado considerablemente en los últimos días. Va a haber precios más bajos aun? Talvez. Pero de todas maneras hay que tomar en cuenta que los precios de las materias primas han bajado considerablemente en los ultimas semanas, y por lo tanto casi todas las materias primas han sido, técnicamente hablando, en una situación “overbought”. Que quiere decir eso. Quiere decir que los precios han subido tanto porque hubo mucha demanda para las materias primas. Había tanta demanda que la situación llegó hasta el punto que prácticamente ya no hubo más compradores porque todas los que querían comprar ya han comprado antes. Así llegó a una situación overbought. Si todos que quieren comprar ya han comprado no hay mas compradores. La ley de demanda y oferta dice que se necesita mas demanda para que los precios pueden subir. Como ya casi no hay compradores no hay mucha demanda y por lo tanto la posibilidad de precios bajando se aumenta. Porque los precios van a bajar. Bueno hay varias razones. Una es que algunas inversionistas quieren tomar ganancias y como han tenido ya buenas ganancias con materia prima están dispuesto a venderlas. Otra es que los bancos centrales están manejando el precio de algunas materias primas que son unos indicadores, (por ejemplo metales preciosos y petróleo). Los bancos centrales pueden con unas acciones concentradas manipular el precio de las materias, por lo menos por un par de días. Adicionalmente estamos en una situación con bancos en problemas con liquidez. Eso resulto que muchos bancos cancelaron las líneas de crédito de los hedge funds y otros inversionistas. Los hedgefunds que trabajan con un apalancamiento de unos 30 contra uno, tuvieron que vender inversiones para poder cumplir con devolver dinero a los bancos. En un momento que tienen que liquidar posiciones, obviamente los primeros inversiones que están liquidando son los con ganancias. No hubo mucho más inversiones con ganancias este año aparte de las inversiones en materias primas. Por lo tanto no es sorpresa que muchas de estos fondos vendieron sus posiciones de materias primas, lo cual ayudo aun más para bajar los precios.

Como he mencionado un par de veces, las correcciones realmente son positivas porque nos da otra oportunidad de poder comprar a precios bastante más bajos. Aunque los precios han bajado considerablemente y talvez van a bajar aun más (oro por ejemplo hace 850 es posible) no he cambiado mi opinión. Creo que vamos ver unos precios muchísimo más altos en un par de meses. La fase de precios bajos podría durar hasta finales de Junio pero no creo mucho más. Normalmente los meses Agosto hace Diciembre han sido meses excelentes para invertir en materias primas. Bueno estimado lector eso quiere decir que voy a comprar inversiones en materias primas en las semanas que vienen. En mi lista de compra son

Metales preciosos
Petróleo
Gas natural
Materia prima relacionada con la producción agrícola (maíz)
Aceite de palma